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平治信息 前三季度归母净利润增添188.43%~204.72% 2018-10-03 20:27

事件:9月25日晚,公司发布2018年前三季度业绩预报:1)Q1-Q3实现归属于上市公司股东的净利润区间为1.77亿元~1.87亿元,同比增长区间为188.43%~204.72%,上年同期盈利为6138.82万元。2)其中,Q3单季度实现归属于上市公司股东的净利润区间为6700万元~7700万元,同比增长区间为505.58%~595.97%,上年同期盈利为1106.37万元。3)预计非经常性损益对净利润的影响金额为247万元左右。

    评论:

    1、业绩连续高增添,自有阅读叠加CPS促进利润快速释放。

    回溯2017年初至今公司单季度财务数据变革,2017Q1/Q2/Q3/Q4及2018Q1/Q2归母净利润分别为2188万/2845万/1106万/3564万/4772万/6234万,环比增速分辨为69.93%/30.02%/-61.11%/222.13%/33.90%/ 30.64%;同比增速分离为138.91%/80.00%/4.47%/176.81%/118.12%/119.16%。依据2018年前三季度业绩预告,2018Q2归母净利润区间为6700万元~7700万元,同比增加区间为505.58%~595.97%,环比增速为7.47%-23.51%,单季度利润仍然处于一直放量阶段。公司前三季度事迹增长的主要起因有三点:1)移动阅读市场坚持连续增长;2)同时公司受挪动阅读平台进级改造项目的持续投入等因素的影响,公司自有阅读平台业务和CPS业务比去年同期取得明显增长,其中CPS相关业务采用净额法确认收入,大幅晋升公司毛利率;3)就Q3单季度情况看还有一个起因是,去年Q3处在公司策略重心刚由自有阅读业务往CPS业务转的初期,业绩基数较低。此外,今年Q3公司有453万元股权鼓励摊销成本(计入治理费用),剔除这一影响归母净利润环比增速区间为14.74%~30.78%。

    2、适应微信大众号变现浪潮,待挖掘空间较大;叠加数字阅读市场慎重增长。

    1)移动互联网时代,MAU攻破10亿的微信成为巨大的流量入口,这也为众多微信公家号带来变现契机,平治信息是目前A股市场唯一微信公众号内容付费标的,具备极强稀缺性,并有望持续受益于微信生态圈变现红利。2)移动阅 读市场在破费升级、移动支付便捷性加强等因素影响下保持稳重增长,《2017年度中国数字阅读白皮书》显示,2017年中国数字阅读市场范畴已经达到了152亿,增长26.7%,数字阅读用户范围为3.78亿,较去年增长13.37%。 3、内容贮备始终增加,增强用户粘性;CPS实现受众的快捷裂变,大幅提升公司利润率。

    内容储备扩容明显:1)“百足模式”孵化多元平台,先后组建了近100个原创阅读站;2)2018H1新增签约机构近五十家;3)2018H1新增原创作品近4000部,新增签约作者3000余人。截止上半年,公司已占领各类优质文字阅读产品30000余本,目前全平台累计点击量过亿IP近30部;签约作者原创作品21000余本,引入有声作品近6300部,时长近4万小时,自制杰出有声内容近6500余小时;影视方面,《镇魔司:四象伏魔》腾讯视频播放量冲破5000万,多次荣登周票房冠军,良好的口碑与品格刷新网大制作新标准。目前公司旗下已经领有超过4500万的微信粉丝矩阵。

    CPS渠道辐射持续发力:公司2017年下半年业务重心从自有浏览站搭建转到CPS分发,控股杭州有书、麦睿登(持股比例均为51%,前者对应应用“有书阁”,后者对应“微阅云”和“栀子花阅读网”)并建立平治云(持股55%),打通第三方民众号的内容合作分销,吸引大量的自媒体跟内容供应方入驻公司旗下小说代理分销平台,目前成果显明,公司经营效率和利润率大幅提升,多少家CPS散发公司在公众号披发范围排行靠前。截至2018年6月底,加入公司CPS模式的自媒体已经近30万家。

    牵手VIVO进一步拓展渠道:8月30日,公司布告与天宸网络(VIVO授权其全权经营VIVO官方商城)签订协议,天宸网络将在部分VIVO手机中预装阅读APP,公司则负责供给移动阅读服务,二者根据收入进行分成。根据IDC数据,18Q2 VIVO出货量濒临2000万台,同比增长24.3%,市占率高达19.0%,在全体中国市场出货量排名第三。咱们认为,配合VIVO是平治渠道拓展上的又一次崭新尝试,为公司业绩打开新的假想空间。

    4、股权激励落地,彰显对未来发展的强烈信心。

    公司上半年向董监高、核心管理人员及中心技能职员共计10人授予112.875万份股票期权及48.375万股制约性股票,限度性股票的授予价钱为28.07元/股,股票期权的行权价格为56.3元/股,已经于6月8日实现授予。股票期权的行权及限度性股票激励的解除限售期业绩考核目标均为:以2017年净利润为基数,2018/19/20年净利润增长率不低于50%/100%/150%,折算下来对应2018/19/20年净利润同比增速分别不低于50%/33%/25%。我们以为,当前时点推出激励盘算,以及提出较高的业绩考核目标,体现了公司核心股东、董事会跟高管对公司将来发展的强烈信念,我们判断,实现业绩考察目标的概率较大。

    5、盈利猜测与估值:

    咱们猜想公司2018/19年归母净利润分别为2.33/3.15亿元,对应当前股本的EPS辨别为1.94/2.62元,当前股价对应PE分别仅29/22倍,给予“强烈推荐-A”评级。

    6、危险提示:

    随着数字阅读市场竞争的加剧,其余厂商的参加,数字阅读市场利润逐步摊薄。

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